美國財長蓋特納訪華是有求而來,既有「請求」,亦有「要求」。長途跋涉走到北京,自然是游說中國繼續支持美國國借錢債,這可視為請求。昨天在北京大學演講借貸時,則明確提出他的要求,包括中國要擴大內需、降低對美國出口的依賴、增加當舖匯率彈性,以及為美國企業提供更多機會借錢。美國的兩道板斧呼之欲出,要中國借錢及開放市場,所謂兩國攜手帶領全球走出衰退,看來就是這個意思。票貼 對於中國票貼應否繼續大買美債,外界普遍是審慎中有支持。一來是中國已持有大量美債,為免影響資產價格,不買借錢不行。二來是認為中國繼續提供資金,借錢讓美國刺激消費,便可增加對中國貨品的需求,扭轉疲弱的出口表現,大有為人為己的用意。這想法明顯是建基在中借貸國要繼續維持出口導向型經濟,寄望回到從前「我借錢、你消費」的模式。 不過,蓋特納顯然借錢另有想法。美國今次並不希望單靠消費推動經濟重生,而是選擇像中國等新興市場國家一當舖樣,以擴大出口讓經濟恢復活力,故要求中國為美國企業提供更多機會。事實上,美國人過借款去那種過度消費的生活方式,已經無以為繼,取而代之是增加儲蓄。如果中國以二胎為多買一些美債,美國人的購買力便會回來,未免太過天週轉真,沒有從金融海嘯觸發的全球經濟衰融資退中吸取教訓。 但話得說回來,美國要求其他國家開放市場,又能出售甚麼貨品呢?美國的金借貸融服務曾經獨步全球,卻經不起金融海嘯票貼的衝擊,借貸,難再四處兜售。當然,美國一些高科技產品仍然具有競爭力,需求卻相對有貼現限。除此之外,看不到有哪些主流產品是消費者非買不可。從中國的角度借錢言,出口導向型經濟最需要的是原材料及初級產品,就算是針對內需市場,產品檔次亦較低,同樣看不到有足夠大的市場空間能帶動美國企業恢復高速增長。 這樣便令中國陷入兩難,單單借錢給美國填補財赤,不可能迅速轉化成對中國產品的需求,因為債台高築始終是致命傷。不妨看看美國加州的境況。這個有「黃金州」之稱的州份,一直被視為能預示未來將發生甚麼事的地方,現在正陷於嚴重財政危機,瀕臨破產。原因有兩個,一是財政紀律欠佳;二是經濟衰退令稅收大減,就算能發債填補財赤,如果無法找到新的增長點,前景仍然暗淡。 蓋特納形容美債孳息急升,是經濟復甦象徵,顯然在避重就輕,因為巨額財赤與經濟復甦,是不應長期並存的,要不是經濟增長帶來大量稅收扭轉財赤,要不就是看着巨額赤字推高孳息、拖低信貸評級及美元匯價。否則,他又怎會對中國既有請求,又有要求,實行「又食又攞」。同樣道理,中國不應奢望大手買美債,便能令出口導向型經濟重拾光輝。中國是否繼續買美債,只需從投資角度考量,不應加入其他不切實際的幻想。

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